2019年12月19日6大黑馬股分析

2019-12-18 17:08:07 閱讀()

  有的黑馬股在行情到了的時候直接就爆發了,而有的黑馬股經過了多次的行情依舊是不緊不慢的。因此,需要我們仔細的將它爆發的時機找出來。下面小編就為大家帶來2019年12月19日6大黑馬股分析,一起來了解一下吧。

  長安汽車(000625):加減法經營舉措落地 業績拐點在即

  類別:公司 機構:光大證券股份有限公司 研究員:邵將 日期:2019-12-18

  “做加減法“拉開公司第三次創業大幕

  2018 年公司發布“第三次創業-創新創業戰略”,提出“做加法減法”

  經營思路:“做加法”即聚焦核心品牌(長安牌、長安福特、長安馬自達),“做減法”即混改/剝離虧損業務板塊(江鈴控股、新能源汽車業務等)。

  新品周期兌現,“加法”效果顯現

  2018 年長安品牌架構梳理完成,自主品牌迎來新一輪車型周期。2019年9 月CS75 plus 上市后即熱銷。CS75 系列11 月合計銷量2.7 萬輛,躍居11 月SUV 銷量第二名。CS35 系列11 月銷量1.6 萬輛,位居小型SUV銷量第一。后續隨著CS55 plus、逸動plus 和基于全新平臺開發的車型上市,2020 年有望成為自主品牌產品大年。

  2020 年長安福特將導入多款全新車型:銳際、探險者和林肯兩款車型。

  相比過去產品周期,本輪新品周期的特點是以高ASP 車型為主,整體單車利潤或有所改善。長安馬自達2020 年將導入新車CX-30 和SKYACTIV-X發動機,疊加19Q4 已上市的新馬自達3,公司銷量有望同比改善。

  江鈴控股、新能源汽車子公司率先“做減法”

  2019 年公司完成江鈴控股的混改,新能源子公司引入戰投增資擴股初步確立?!白鰷p法”可以有效降低虧損業務對公司的業績影響,并借助戰略資本改善子公司經營情況。2020 年公司或將通過出售CAPSA 股權、輕型車事業部實施混改等方式繼續“做減法”。

  維持公司盈利預測和“買入”評級

  隨著“加減法”措施逐步落地,公司基本面改善,業績和估值有望修復。公司公告新能源汽車子公司增資事項或將產生22.91 億元非經常性收益??紤]后續流程進度,預計此非經收益大概率計入2020 年業績。我們維持公司19~21 年歸母凈利潤-1.8/34.6/48.7 億元,對應EPS -0.04/0.72/1.01元的預測(若2020 年計入上述非經常性收益,公司歸母凈利潤有望增厚至57.2 億元,對應EPS 為1.19 元),維持“買入”評級。

  風險提示:

  1. 汽車市場復蘇不及預期;2. 市場競爭加劇,新品銷售不及預期。

  中新賽克(002912):激勵落地確保中長期成長

  類別:公司 機構:上海申銀萬國證券研究所有限公司 研究員:朱型檑 日期:2019-12-18

  事件:2019 年12 月16 日,公司披露2019 年限制性股票激勵計劃(草案)。擬授予限制性股票320.16 萬股,占總股本3.00%,授予價58.43 元/股,并對19-20 年凈利潤增速以18 年和同業40 家上市公司為基準進行對比考核。同時另行預留54.05 萬股(占計劃的16.88%)。

  主要觀點:(1)激勵股權比例占總股本的3%,覆蓋管理層與技術業務骨干378 人,激勵范圍與力度均比較大,利于留住骨干人才、調動積極性,利于公司長期成長。(2)激勵同時選擇2019-2022 年的凈利潤增速、同業增速對比作為考核,解鎖標準有一定挑戰性且較適宜,體現管理層經營信心以及未來三年較高增速的預期。

  解鎖對ROE 提出明確要求:三個解鎖期分別要求2020-2022 年ROE 分別不低于13%、13.5%、14%,且不低于同期同業40 家上市公司75 分位水平。參考2013-2018 年歷史數據,公司ROE 僅略高于樣本75 分位,該解鎖條件有助于公司在經營效率方面維持過去相較同業的競爭優勢。

  解鎖對凈利潤增速提出明確要求:明確公司未來三年的凈利潤絕對增速目標,即19-20、19-21、19-22 凈利潤平均值相較2018 年凈利潤的增速分別不低于40%、50%、65%;同時要求上述三個增速分別不低于當年對應樣本的75 分位。(1)19-21、19-22 年平均凈利潤的增速考核標準較高,解鎖具有一定挑戰性。若依據Wind 一致預期,40 家樣本剔除16 家無一致預期的公司后,統計75 分位增速大約在75%左右。若以2018 年公司凈利潤2.05 億元為基數,則75%增速下19-20 年凈利潤總和應至少達到約7.2 億元(不考慮激勵費用)。(2)客觀上同業公司增速具備一定不確定性,公司選取該指標作為解鎖條件,表明公司對未來主業經營與業績兌現情況比較樂觀;且激勵計劃預計對管理層提升經營效率起到長期促進作用。

  費用攤銷影響有限:本期激勵將在20-21 年產生較大額度費用,分別約0.44、0.58 億元,預計將對當年業績產生一定影響,但解鎖條件中的凈利潤考核為不考慮攤銷費用的金額,且費用仍在可接受范圍內。預計激勵計劃帶來的效率提升將有效補償費用攤銷的影響,本次較大規模激勵預計有利于公司留住骨干人才、調動積極性,利于公司長期成長。

  下調盈利預測,維持“買入”評級。流量與信息安全核心驅動,前端+后端格局與優勢不變,但考慮2020 年開始股權激勵費用對利潤表產生影響,下調2020、2021 年盈利預測,2019 年盈利預測不變。預計19/20/21 年公司凈利潤為2.92/3.66/5.23 億元(下調前為2.92/4.15/5.86 億元),對應PE 分別為43/34/24。維持“買入”評級。

  聞泰科技(600745):非公開發行募資順利實施 充足資本助力公司協同安世齊飛

  類別:公司 機構:國元證券股份有限公司 研究員:劉單于 日期:2019-12-18

  事件:

  公司發布公告完成非公開發行股票募集資金,發行價為77.93 元/股,發行數量為8336.67 萬股,募集資金總額為64.97 億元??鄢嚓P費用后剩余資金擬用于支付收購安世半導體的現金對價、補充上市公司流動資金以及償還上市公司債務。

  點評:

  超預期完成定向資金募集,彰顯投資者良好預期公司本次募集資金中,其中43.37 億用于支付收購安世半導體的現金對價,至此收購資金已全部到位。公司最終完成募資的發行價為77.93 元,高于此前預期價格,反映出投資人對聞泰科技此次收購之后雙方協同效應的堅實信心以及對公司長期成長性的良好預期。

  償還債務補充流動性,優化公司財務質量

  除43.37 億之外,其余募集資金用于補充上市公司流動資金以及償還上市公司債務。根據公司此前預計,公司2019 年、2020 年需要償還境內外借款本金及利息合計分別約為6 億與16.9 億。公司自身業務經營凈現金流充裕,此次募資進一步減輕公司現金償還壓力,優化公司財務質量。償還債務后未來公司利息支出將會減少,財務費用減少將有效增加公司凈利潤。

  并購安世半導體順利推進,協同效應初現

  安世半導體是全球功率半導體器件的龍頭企業,公司通過收購安世半導體進入該領域,并借助安世半導體的先進地位打開國產替代的巨大空間,給公司經營業績帶來巨大增量。此外,安世半導體的功率器件與公司現有業務形成相互促進的協同效應,在產業鏈整合、客戶資源共享、技術互補等方面均有較好的作用,現協同效應已初步顯現,公司發展走向新的臺階。

  投資建議與盈利預測

  公司內生式發展和外延式并購均取得良好成效。作為ODM 和功率半導體雙龍頭,未來公司業務發展將有更出色表現??紤]安世半導體明年并表,預計2019-21 年公司實現營業收入314.43/626.67/782.75 億元, 歸母凈利潤分別為7.18/29.71/37.10 億元,對應EPS 分別為0.69/2.86/3.57 元/股,對應未來兩年業績,公司估值依舊處于相對低估水平,維持公司“買入”評級。

  風險提示

  下游需求不及預期、5G 手機推進不及預期,技術研發不及預期等。

2019年12月19日6大黑馬股分析.jpg

  永輝超市(601933):取消部分要約收購中百集團-一場經典的商戰案例

  類別:公司 機構:上海申銀萬國證券研究所有限公司 研究員:趙令伊 日期:2019-12-18

  永輝超市取消部分要約收購中百集團,維持29.86%的持股比例不變。公司與中百集團就實際控制人、公司治理、經營管理以及未來發展方向等方面達成了全方位共識,并簽訂了《合作備忘錄》:1)維持中百集團現有實際控制人不變。2)共同制定合作發展計劃。3)進一步推進中百集團經營團隊市場化改革。4)雙方支持中百集團通過股份回購以進行員工股權激勵方案。5)戰略合作、協同發展:在確保不影響中百集團市場化主體地位以及獨立性的前提下,永輝超市幫助中百集團優化業務流程;促使中百集團在采購、物流、人資、財務預算管理等各方面加強與永輝超市的戰略合作,協同發展。6)業績計劃:力爭在三年時間,中百集團主營業務銷售凈利率提高至2.5%。

  雙方簽署《合作備忘錄》具有以下重要的戰略意義:1)提升永輝超市和中百集團業務協同性。永輝超市作為生鮮超市行業龍頭,擁有高效的供應鏈管理體系、全國化的倉儲物流、智慧中臺建設以及靈活的經營管理策略,能為中百集團在采購、物流、人資、經營管理等各方面賦能,提升其經營效率。2)市場化改革有助于提升中百集團經營效益,進一步提高永輝投資收益。雙方就經營管理達成共識,永輝超市提名中百集團總經理,市場化選拔經營管理團隊,優化組織架構。支持中百集團通過股份回購進行員工股權激勵的方案,有望帶來經營管理提質增效。中百19Q3 凈利潤為0.37 億元,未來三年中百凈利率有望達到2.5%,業績提升有望提高永輝長期投資收益。

  中百成為永輝在湖北地區重要抓手,助力永輝進一步開拓湖北市場。永輝超市在年初合并一二集群,成立十大戰區,創新業務出表孵化,優化中后臺管理,聚焦云超主業,加碼投入mini 店、永輝買菜 App 等新業態。截至2019Q3,中百集團連鎖網點達到1309 家(中百倉儲超市186 家,中百超市726 家,中百羅森便利店370 家,中百百貨店9 家,中百電器門店18 家),湖北作為全國交通要衢,重點商區,而永輝在湖北地區布點相對較少,深化與中百的戰略合作關系有望提升中百的經營管理能力,同時打開永輝在湖北的市場空間。

  維持盈利預測,維持“買入”評級。取消要約收購達成合作協議充分體現了永輝超市不謀求中百集團實際控制人的初衷,深化了雙方戰略合作關系。中百作為湖北商超龍頭,在湖北地區物流倉儲資源極為豐富、門店布局密集,為永輝超市進一步拓展湖北地區市場提供重要支撐。我們維持公司盈利預測,預測公司2019-2021 年歸母凈利潤分別為24/33/43億元,EPS 分別為0.25/0.34/0.45 元,對應當前股價PE 分別為30/22/17 倍,維持“買入”評級。

  王府井(600859)股東權益變動提示性公告點評:獲成都工投增持 龍頭百貨股價值或引發關注

  類別:公司 機構:光大證券股份有限公司 研究員:唐佳睿/孫路 日期:2019-12-18

  公司股東成都工投增持公司股份至5.00%

  公司公告稱于2019 年12 月17 日收到股東成都工投資產經營有限公司(以下簡稱“成都工投”)發來的《王府井集團股份有限公司簡式權益變動報告書》,成都工投于2019 年12 月9 日至17 日以集中競價方式累計增持公司股份1917.05 萬股,占公司總股本的2.47%。本次增持后,成都工投持有公司5.00%股份,成為公司第六大股東。

  看好公司發展前景,擬繼續增持,不謀求控制權

  權益變動報告書中,成都工投稱本次增持是基于對行業投資機會的看好,以及對公司持續穩定發展的信心以及對公司股票價值的合理判斷。成都工投同時計劃在2019 年12 月23 日起不超過6 個月繼續通過集中競價增持公司0.01%-0.02%股份,增持計劃未設定價格區間,且不謀求公司控制權。

  全國性百貨龍頭,具備長期投資價值

  公司是全國性百貨龍頭,截至3Q2019 共運營52 家門店,經營面積287.55 萬平方米,業態涵蓋百貨/購物中心/奧特萊斯。近期公司百貨/購物中心業務受業態調改推進影響,收入端表現相對平淡,而奧萊業務成長性相對較高。公司在行業整體景氣度平淡的大環境下估值偏低,但這為具備長遠眼光的投資者提供了更廣闊的的價值區間,成都工投的增持或將引發市場對龍頭百貨股價值的關注。

  維持盈利預測,維持“買入”評級

  我們維持對公司19-21 年全面攤薄EPS 分別為1.42/ 1.52/ 1.65 元的預測,公司PB(TTM)0.95X 遠低于近三年均值(1.22X),維持“買入”評級。

  風險提示:

  物業續租后租金標準升幅過大,門店整合速度未達預期。

  三全食品(002216):雙輪驅動 景氣看長

  類別:公司 機構:安信證券股份有限公司 研究員:蘇鋮/徐哲琪 日期:2019-12-17

  認知升級,公司從單一B 端邏輯轉為餐飲和零售雙輪驅動邏輯。在5 月份的《戰略重大調整,餐飲業務貢獻將凸顯》報告中我們強調了公司餐飲B 端邏輯對公司投資價值的巨大貢獻,目前我們繼續維持這一判斷,餐飲業務獨立事業部運作已入正軌,持續快速增長可期。餐飲行業保持高景氣,餐飲供應鏈社會化大開放,尤其餐飲連鎖化推動第三方餐飲服務需求增加,目前速凍食品行業2B 端規模維持15%以上增長,相關企業處于跑馬圈地階段。公司通過組織架構、目標導向和激勵機制的系統性調整,餐飲業務于2018、2019H1 收入增速連續超40%(高于行業增速),凈利率分別為6.6%、6.5%(高于公司整體水平,且仍有上升空間),進入良性發展階段。

  公司零售業務收入占比高,凈利潤率低,今年Q2 以來已開展針對性調整,效果開始顯現,同餐飲業務一同構成雙輪驅動。

  零售業務深度改革,盈利能力改善進行時。源于C 端競爭格局、公司目標導向,以及管理短板,公司零售業務凈利潤率長期低水平,2018 年公司零售渠道利潤率僅為1.1%(其中經銷渠道凈利率約10%,虧損點在直營)。2019 年3 月公司高管分工調整之后推動零售業務改革:1)三大經營板塊和中后臺全面推進損益考核,配套推行底線目標,員工收益直接與損益掛鉤;2)其中產品(含研發+市場)和銷售之間模擬“市場化”環境,產品經理適度PK,目標“產品高成功率、高費效比、產品組合利潤率提升”;3)直營渠道通過調整產品結構,提價控費,短期重點考核減虧;4)渠道結構優化,經銷渠道考核收入成長,其占比持續提升帶動零售凈利率回升,我們預計至2021 年可恢復至4%以上的正常水平。

  長期有望成為速凍食品toB 巨頭。速凍食品市場容量B 端大于C 端,B 端包含火鍋料、速凍米面和配制菜肴,三者合并市場容量巨大,未來優勢企業的業務將全面滲透,打破邊界,規模天花板更高。三全食品優勢在于:1)產能等硬件建設超前,布局合理;2)長期積累的精細化生產運營管理經驗;3)研發能力,盡管企業不是最早進入市場的,但可以通過大單品破局,尤其是速凍米面制品、速凍菜肴制品對企業研發實力的要求高于速凍火鍋料制品;4)對市場需求的反映速度,更深層次為企業組織效率;5)供應鏈效率,包括冷鏈物流資源、配送能力。

  投資建議:假設2019 年確認出售全生農牧獲得的投資收益(約0.9 億元,根據公司2019 年11 月15 日公告),預計公司19-21 年EPS 分別為0.29、0.30、0.43 元,對應19-21 年PE 分別為44.3 倍、42.6 倍、29.7 倍,P/S 分別為1.8、1.6、1.5 倍,中期凈利潤率有望接近行業優勢企業,給予2019 年同行業代表企業接近的2.5 倍P/S,給予17.70 目標價,維持“買入-B”評級。

  風險提示:零售渠道改革、出售全生農牧進度不及預期;成本上漲傳導不暢。

  黑馬股買入的時機很重要,買的早了我們需要耐心的等待,而如果買的遲了,時機就消失了。因此,大家一定要把握好黑馬股到來的機會。想要了解更多黑馬股推薦,請關注好微尚時代!

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